记者 傅云威　马则刚

美以伊战事外溢效应正愈加显著，地缘政治风险已成为影响全球资产定价的关键变量，或将加速全球资产配置再平衡。在此过程中，美元资产走势不确定性增强，其传统避险属性开始受到更多质疑。

市场分析人士认为，若中东战事延宕不休，叠加美资在战区风险敞口较大、国际能源价格上涨或扰乱美国联邦储备委员会政策调整节奏、美金融市场结构性风险加大等多重因素，美元资产避险属性或将随之动摇。

美元资产被投资者长期视为硬通货，具备较强流动性和避险功能。在全球地缘政治和金融体系遭遇动荡时，美元资产往往会备受市场追捧。本轮战事爆发以来，美元指数虽有所走强，但整体涨幅不大，且并非所有美元资产都同等获得避险溢价，市场并未出现资金大量涌入美元资产的迹象。

路透社日前援引美国新兴市场证券基金研究公司的统计数据报道，在截至11日的一周内，全球新兴市场债券基金出现约11亿美元资金净流出。衡量美元对六种主要货币的美元指数也没有一路冲高，17日下跌0.13%，尾市收于99.574。

值得关注的是，美国10年期和2年期国债收益率近期均有所上升，这也与地缘冲突初期美债收益率下降的传统避险逻辑不一致，引发部分市场参与者对美元资产避险属性的质疑，有观点将其称为美元资产“避险失灵”。

美国企业在中东的数百亿美元直接投资覆盖能源、数字基建等关键领域，风险敞口较大。据路透社等媒体报道，近期伊朗无人机袭击导致美国亚马逊公司旗下云计算服务平台在阿联酋的两座数据中心受损并引发电力中断，部分云服务运行受到影响。这一事件引发市场对美西方科技企业海外数字基础设施可能被纳入军事打击目标的担忧。

对此，位于北京的市场研究机构启铼研究院首席经济学家潘向东告诉记者，若美西方数字基础设施持续成为军事打击目标，美企中东资产风险定价将常态化上调，运营成本增加、回报预期下降，资产安全性与盈利预期受冲击，科技类资产估值预计会率先承压，进一步弱化其资产吸引力。

市场人士另一关注点集中于战事会否影响美联储政策调整节奏。原本，在美国政府影响下，美联储在战事爆发前不断释放降息信号，以期实现刺激经济增长等目的。然而，若战事刺激国际能源价格进入较长上涨周期，随之而来的通胀压力或迫使美联储暂停降息进程。

英国卡迪夫大学商学院应用经济学教授帕特里克·明福德认为，当前市场对美元资产的信心受到美国国内政策不确定性的影响。美国政府财政赤字持续扩大，市场对美国长期国债的信心或受到一定程度影响，而债券收益率上升在一定程度上反映了投资者对未来通胀和政策不确定性的担忧。

与此同时，美国金融市场结构性风险也引发市场人士警惕。英国《金融时报》日前报道，美国克利夫沃特公司旗舰基金的一季度赎回请求激增至其规模的14%，远超美国监管当局规定5%的季度赎回上限。华尔街巨头贝莱德、黑石、摩根士丹利、私募信贷机构蓝色猫头鹰等近日也遭遇投资者扎堆赎回，从而触发限制赎回条款。市场分析人士担忧，规模上万亿美元的美国私募信贷行业可能正遭遇流动性危机，其连锁反应不容低估。

澳大利亚经济学家郭生祥指出，如果中东战事不能在短期内结束，投资者从私募信贷这类高风险资产撤出的力度会更大。届时，相关机构可能被迫贱卖资产变现，从而加剧市场颓势。如果监管和救市措施不到位，美国私募信贷等行业可能陷入挤兑式赎回激发的系统性危机。

英国伯明翰大学金融学教授希沙姆·法拉格认为，近年来，各国开始更加关注美元体系的政治风险，并探索减少对美元依赖的路径，例如扩大本币结算或使用其他储备资产等。美元仍是全球主要避险资产，但考虑到美国贸易政策等因素，美元可能再次走弱，并逐步改变全球资本配置结构。

潘向东也认为，冲突长期延续可能动摇石油美元体系根基，叠加全球去美元化进程推进，将削弱美元信用，推动全球长期资本重新审视资产配置逻辑，逐步降低对美元资产的配置比例，其长期估值与配置吸引力也将随之减弱。

中东杉树金科集团首席执行官常士杉表示，对投资者而言，地缘冲突往往会在短期内引发市场情绪波动和资产价格调整，但从更长时间维度看，真正决定国际资本流向的仍然是制度稳定性、金融体系成熟度及开放度等结构性因素。战争可能改变地区力量格局，但资本在全球范围内寻找稳定金融节点和高效金融枢纽的基本逻辑并未发生改变。